近日，江苏永创医药科技股份有限公司（以下简称“永创医药”）披露了招股说明书（申报稿），保荐人为开源证券。

永创医药主要从事三氟甲苯系列精细化学品的研发、生产和销售，行业分类上属于含氟精细化工产业，按精细化学品下游领域划分，公司主要产品广泛应用于农药、医药、电子新材料等领域。

公司控股股东为毕永堪，截至招股说明书签署日，其直接及间接合计持有公司2,763.00 万股股份，占本次发行前公司总股本的 90.00%，系公司第一大股东，足以对公司股东大会决议产生重大影响，故认定毕永堪为公司的控股股东。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资1.5亿元，主要用于含氟精细化学品智能工厂及环保技改、研发能力提升项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，永创医药实现营收分别为1.7亿元、1.78亿元、2.78亿元、1.94亿元；净利润分别为4343.03万元、3747.91万元、5405.08万元、4072.22万元，存在波动。

基本面情况，图片来源：招股书

永创医药的主要产品包括 2-溴-5-氟三氟甲苯、2，4-二氯-3，5-二硝基三氟甲苯和对三氟甲硫基苯酚，主要产品各期销售额占主营业务收入的比例分别为 73.01%、71.02%、87.59%、91.76%，产品相对集中。其中，2-溴-5-氟三氟甲苯为公司报告期内累计销量最高的产品，各期销售额占主营业务收入的比例分别为 34.91%、36.42%、54.91%、73.33%，占比逐年上升。

主营业务收入按产品分类，图片来源：招股书

值得注意的是，报告期各期，公司销售未备案登记的危险化学品实现的收入占比分别为 5.51%、5.22%、0.32%、0.44%，占比较低，2023 年 1-6 月公司销售间氟甲苯为贸易业务。自 2023年 5 月底起，公司不再销售未备案的危险化学品。

众所周知，三氟甲苯系列产品作为一种重要的含氟精细化学品，广泛应用于农药、医药、电子新材料等多个行业。上述行业发展与宏观经济的整体运行周期和产业政策关联较为紧密，随宏观经济周期波动而调整。

报告期内，永创医药的综合毛利率分别为 41.29%、34.09%、29.02%、28.13%，呈逐年下降趋势。毛利率波动主要受产品供求关系、市场竞争因素及原材料价格波动影响。报告期内，受原材料价格上升的影响，同行业公司含氟农药精细化工产品毛利率普遍呈下降趋势。如果公司主要原材料价格继续上升，且公司不能持续提升技术创新能力，开发出更具竞争力的新产品新工艺，则公司毛利率存在进一步下降的风险。

事实上，公司主要产品所需的主要原材料为溴化剂、间氟甲苯、氟化氢、2,4-二氯甲苯和对硝基茴香苯硫醚等。报告期内，公司主要原材料价格整体呈上升趋势，若上游原材料受市场供需情况变化导致原材料价格出现大幅波动，可能对其经营业绩产生不利影响。

报告期各期末，公司存货的账面价值占总资产的比例分别为 39.16%、23.16%、28.32%、33.24%，占比较高。未来随着公司生产规模的扩大，期末库存可能会继续增加，从而对公司存货管理水平提出更高的要求。虽然公司已建立完善的存货管理制度，但若未来公司产品价格和原材料价格大幅波动，可能导致公司存货占用资金较多或发生大额存货跌价的风险，从而对其业绩产生负面冲击。

同时，报告期内，永创医药向前五名供应商的采购金额合计占当期采购总额的比例分别为66.85%、57.22%、69.69%、78.24%，供应商集中度较高。虽然公司与主要供应商均保持了良好的合作关系，但若未来市场供不应求或大幅提高供货价格，公司原材料供应的及时性、稳定性和采购成本可能受到不利影响，从而影响其经营业绩。

报告期内，公司向关联方采购间氟甲苯金额占采购金额的比例分别为20.61%、5.78%、25.31%、37.30%，占比较高。

此外，随着含氟精细化学品下游市场需求的扩大及产业政策的引导支持，可能导致现有市场参与者扩大产能及新投资者的进入，随着主要竞争对手逐步建成投产，公司所处行业存在市场竞争加剧的风险。